核心盈利指标全线承压

报告期内，祥生医疗核心盈利指标出现不同程度下滑，营收与利润端均面临增长压力。

指标

2025年

2024年

同比变动

营业收入

435,809,891.23元

468,697,167.84元

-7.02%

归属于上市公司股东的净利润

116,499,752.06元

140,505,142.58元

-17.09%

归属于上市公司股东的扣非净利润

103,042,247.43元

127,117,573.54元

-18.94%

基本每股收益

1.04元/股

1.26元/股

-17.46%

扣非基本每股收益

0.92元/股

1.14元/股

-19.30%

从季度数据来看，盈利下滑趋势逐季加剧：第四季度营收92,643,886.63元，为全年最低；归属于上市公司股东的净利润22,579,289.60元，较第一季度的41,614,530.32元近乎腰斩，显示公司下半年经营压力显著增大。

费用结构：研发投入持续加码

公司费用端呈现研发投入稳步提升，其他费用同步调整的态势。报告期内研发投入金额为74,483,400.00元（占营收比例17.09%），较2024年的79,632,000.00元（占营收比例16.99%），投入规模略有下降但占比提升0.1个百分点，体现公司对核心技术研发的持续重视。

从费用增速来看，2025年销售费用、管理费用、财务费用均随营收规模收缩有所下降，但研发投入占比逆势提升，说明公司在盈利承压情况下，仍坚持技术投入以巩固长期竞争力。

研发人员：核心团队稳定

截至2025年末，公司研发人员总数为328人，占员工总人数的35.21%，较2024年的315人略有增长，核心研发团队保持稳定。公司依托无锡、深圳、美国、新加坡三国四地研发中心，构建了覆盖电子、声学、算法等多学科的研发体系，累计获得681项知识产权，为产品技术迭代提供了坚实支撑。

现金流：经营端现金流大幅缩水

公司现金流层面出现明显波动，经营活动现金流净额降幅显著。

现金流指标

2025年

2024年

同比变动

经营活动产生的现金流量净额

107,168,202.86元

140,683,321.85元

-23.82%

投资活动产生的现金流量净额

-21,352,689.53元

-37,564,208.76元

43.16%

筹资活动产生的现金流量净额

-77,623,177.22元

-89,037,572.88元

12.82%

经营现金流大降主要系营收下滑及应收账款回收节奏变化所致，而投资现金流流出收窄，主要是报告期内对外投资减少。虽然公司期末仍持有货币资金374,568,900.00元，现金流整体安全，但经营端现金创造能力减弱需警惕。

高管薪酬：核心管理层报酬稳定

报告期内，公司核心管理层税前报酬保持稳定：董事长莫若理税前报酬总额为128.50万元，总经理莫善珏税前报酬总额为112.30万元，副总经理团队平均税前报酬约85.60万元，财务总监周峰税前报酬总额为68.90万元。薪酬水平与公司业绩规模及行业水平基本匹配，体现了管理层与公司利益的绑定。

风险提示：多重压力需警惕

市场竞争加剧风险

全球超声设备市场竞争激烈，GE、飞利浦等国际巨头占据高端市场主导地位，国内同行也在加速技术升级与市场拓展。若公司无法持续保持技术领先优势，或产品竞争力下降，将面临市场份额被挤压的风险。

海外市场波动风险

公司海外收入占比较高，产品远销100多个国家和地区，海外业务易受地缘政治、汇率波动、海外监管政策变化（如欧盟MDR认证更新）等因素影响，若海外市场出现不确定性，将对公司营收造成冲击。

技术迭代风险

超声医学影像技术正朝着智能化、便携化、多模态融合方向快速发展，若公司研发投入不足、技术迭代滞后，无法及时推出符合市场需求的新产品，将面临技术落后的风险。

经营现金流承压风险

2025年经营活动现金流净额大幅下滑，若后续营收增长乏力，或应收账款回收不畅，将进一步加剧公司现金流压力，影响公司运营效率与扩张节奏。